Volgens de IRS is een 1031 Exchange een type belastinguitgestelde transactie waarbij een vastgoedeigenaar een overeenkomst aangaat om één of meer activa te ruilen voor een ander(e) actief/activa die vergelijkbaar zijn in aard en/of karakter. Hierdoor ontstaat er geen winst of verlies op het onroerend goed en hoeft de eigenaar geen vermogenswinstbelasting over de transactie te betalen.
Vastgoed kan worden gecategoriseerd op basis van verschillende factoren, zoals geografische locatie, leeftijd, voorzieningen, enzovoorts. Er bestaan algemene richtlijnen voor het bepalen van deze classificaties, maar er is geen universele standaard.
Class A kantoorgebouwen zijn doorgaans nieuw of recent gerenoveerd, gelegen in een zeer gewilde wijk van een grote stad, zoals het zakencentrum. De interne afwerking bestaat meestal uit hoogwaardige materialen en een zorgvuldige afwerking van zowel huurdersruimtes als gemeenschappelijke ruimtes.
Class B panden bevinden zich meestal buiten het centrale zakendistrict. Deze objecten zijn over het algemeen ouder dan Class A-projecten en gemiddeld qua faciliteiten, bouwmaterialen en interieurafwerking.
Class C objecten zijn ouder dan Class A en B en liggen doorgaans in de buitenwijken of in gebieden met minder vraag. De voordelen van Class C vastgoed zijn concurrerende huurprijzen en een hoge bezettingsgraad.
Bekijk ons beschikbare aanbod hier.
Volgens de IRS is een 1031 Exchange een type belastinguitgestelde transactie waarbij een eigenaar van een onroerend goed een overeenkomst aangaat om één of meer bezittingen te ruilen voor een ander(e) bezit(tingen) die vergelijkbaar zijn qua aard en/of karakter. Op deze manier is er geen winst of verlies op het onroerend goed en hoeft de eigenaar geen vermogenswinstbelasting over de transactie te betalen.
Vastgoed kan worden gecategoriseerd op basis van verschillende factoren, waaronder geografische ligging, leeftijd, voorzieningen, enzovoort. Er bestaan algemene richtlijnen voor deze classificaties, maar er is geen universele standaard.
Class A-kantoren zijn doorgaans nieuw of recent gerenoveerd en bevinden zich op een gewilde locatie in een grote stad, zoals het zakencentrum. Het interieur is vaak hoogwaardig afgewerkt met kwalitatief goede materialen in de huurders- en algemene ruimtes.
Class B-panden liggen meestal buiten het zakencentrum. Deze gebouwen zijn doorgaans ouder dan Class A-projecten en gemiddeld qua voorzieningen, bouwmaterialen en afwerking van het interieur.
Class C-panden zijn ouder dan Class A- en B-panden en bevinden zich meestal in de buitenwijken of in gebieden met minder vraag. Voordelen van Class C-panden zijn concurrerende huurprijzen en een hoge bezettingsgraad.
Bekijk onze beschikbare panden hier.
Het periodieke percentage waartegen rente verschuldigd is op een hypotheek. Dit kan verschillen van het uitbetalingspercentage.
Rente verschuldigd op een lening die nog niet is betaald. Voordat er aflossingen op de hoofdsom mogen worden gedaan, wordt de opgebouwde rente bij het hoofdbedrag opgeteld en moet meestal worden betaald.
Leningen met een variabele rente, ook bekend als floating of variabele rente leningen, zijn schulden die gedurende de looptijd van de lening geen vaste rente hebben. Variabele rentes zijn doorgaans gekoppeld aan een bestaande index (bijv. 10-jaars staatsobligatie; LIBOR) en worden periodiek aangepast op basis van de leningvoorwaarden.
Een hypothecaire lening waarbij de rente periodiek wordt aangepast (bijvoorbeeld maandelijks, halfjaarlijks of jaarlijks). Het rentepercentage wordt vastgesteld als een opslag bovenop een gepubliceerde indexrente, zoals de 10-jaars staatsobligatierente of de London Inter-Bank Offer Rate (LIBOR).
Zie Gemiddelde Dagelijkse Prijs
Een aflossingsschema waarbij de hoofdsom van een lening over een bepaalde periode wordt terugbetaald tot de schuld volledig is afgelost; de periodieke betaling bestaat uit een toenemend deel aan aflossing en een afnemend deel aan rente.
Zie Adjustable Rate Mortgage
De verhouding van beschikbare ruimte tot het totale verhuurbare oppervlak, berekend door het totale aantal beschikbare vierkante meters te delen door het totale verhuurbare aantal vierkante meters.
De totale hoeveelheid ruimte die op dit moment wordt aangeboden voor verhuur in een bepaalde periode. Dit omvat alle ruimtes die beschikbaar zijn, ongeacht of de ruimte leeg is, in gebruik is, beschikbaar is voor onderverhuur of op een toekomstige datum beschikbaar is.
Totaal dagelijkse omzet gedeeld door het totale aantal bezette kamers op die dag. Deze maatstaf wordt meestal gebruikt voor hotels, maar kan ook worden toegepast op zorgvastgoed.
De periode tot alle geplande en ongeplande hoofdsomaflossingen naar verwachting zijn voldaan. De gemiddelde looptijd van een CMBS wordt doorgaans vergeleken met een vergelijkbare staatsobligatie (vaak een geïnterpoleerde staatsobligatie) om het verwachte rendement op de CMBS te bepalen.
Een term die wordt gebruikt voor de klassen of tranches van CMBS met een BB+ beoordeling of lager. Ook wel BIG of below-investment grade genoemd.
Een juridische entiteit die is opgezet om specifieke activa (bijvoorbeeld hypotheken) en/of individuele kredietnemers te beschermen tegen de gevolgen van een faillissement binnen een grotere activa-portefeuille. Een kredietnemer kan bijvoorbeeld geselecteerde hypotheken onderbrengen in een BRE die bestemd zijn voor een CMBS. Als andere hypotheken van dezelfde kredietnemer in gebreke blijven, wordt de kasstroom uit de gescheiden activa niet onderbroken of in beslag genomen door de faillissementsrechtbank, zodat obligatiehouders van een CMBS verzekerd blijven van continue kasstromen. Zie ook Special Purpose Entity.
Een groepering van leningen op basis van één gemeenschappelijk kenmerk. Bijvoorbeeld, een uitgever kan spreken over leningen die binnen één termijncategorie vallen (wat betekent dat alle leningen dezelfde of bijna dezelfde gemiddelde looptijd hebben).
Een term die een specifiek vastgoed beschrijft, ontwikkeld voor een bepaalde huurder, met structurele kenmerken, systemen of verbeteringen die speciaal zijn ontworpen voor de behoeften van die huurder. Een build-to-suit kan worden gehuurd of in eigendom zijn van de huurder. Bij een gehuurde build-to-suit heeft de huurder meestal een langlopend huurcontract voor de ruimte.
(Ook bekend als een ballonhypotheek) Een hypotheek waarbij maandelijkse betalingen uitsluitend bestaan uit rente totdat de laatste hypotheekbetaling, of bulletbetaling, plaatsvindt waarbij het volledige bedrag aan hoofdsom dient te worden voldaan.
De persoon, groep, onderneming of entiteit die een commercieel vastgoedobject heeft gekocht.
Taal in specifieke leningen die de geldverstrekker beschermt tegen vervroegde aflossing. De formulering geeft de specifieke voorwaarden aan van de call-bescherming: dit kan een lockout, boetepunten, yield maintenance, defeasance of een combinatie daarvan gedurende de looptijd van de lening zijn.
Markten waar kapitaal, zowel vreemd als eigen vermogen, wordt verhandeld. Dit omvat particuliere plaatsingen van vreemd en eigen vermogen, evenals georganiseerde markten en beurzen. Zie ook Primaire Markt.
Gedefinieerd als het netto operationele inkomen (I) van het jaar gedeeld door de getaxeerde waarde van het pand (V) [I/V = R]. Het wordt gebruikt als een maatstaf en/of referentiepunt voor de waarde van een pand op basis van de huidige prestaties. Cap rates geven ook een indicatie van de verwachtingen van investeerders. Zie ook Going-In Cap Rate en Reversionary Cap Rate.
De kasstromen worden beoordeeld op zowel het niveau van het effect als het individuele vastgoedobject. Op het effectniveau ontvangen de certificaathouders van CMBS alle hoofdsom- en rentebetalingen uit een pool van hypotheken op een opeenvolgende, vastgelegde manier. Vervroegde aflossingen of verlengde looptijden veranderen deze kasstromen en kunnen daardoor van invloed zijn op hoe en wanneer sommige certificaathouders hun opeenvolgende betalingen ontvangen, en dus op het totale rendement op de obligaties. Op activaniveau worden de kasstromen van elk individueel object binnen de CMBS-transactie geanalyseerd om te beoordelen of het pand voldoende inkomsten genereert om de lening te kunnen bedienen.
Het kortetermijnrendement op een investering in een pand, gedefinieerd als de ontvangen kasstroom gedeeld door het geïnvesteerde eigen vermogen in een pand; uitgedrukt als een percentage. Ook wel het Equity Yield Rate (EYR) genoemd.
Afkorting voor Central Business District. (Zie ook: Central Business District).
De aanduidingen Central Business District (CBD) en Suburban verwijzen naar een specifiek geografisch gebied binnen een metropolitaans statistisch gebied (MSA) en beschrijven het niveau van vastgoedontwikkeling dat daar voorkomt. Het CBD kenmerkt zich door een hoge dichtheid en een goed georganiseerde kern binnen de grootste stad van een gegeven MSA.
Zie Commercial Mortgage Backed Security.
Over het algemeen gedefinieerd als een brief tussen partijen bij een juridische overeenkomst waarin wordt verklaard dat bepaalde handelingen die niet duidelijk in de overeenkomst zijn opgenomen, wel of niet zullen worden uitgevoerd. Dergelijke intentieverklaringen gaan meestal over zaken die alleen voor de betrokken partijen van belang zijn en niet voor andere ondertekenaars van de overeenkomst. Specifiek voor CMBS is een comfort letter een onafhankelijke accountantsverklaring om te waarborgen dat de informatie in de registratiestukken en het prospectus correct is voorbereid en dat er sinds de opstelling geen materiële wijzigingen zijn opgetreden.
Effecten die zijn gedekt door een bundel hypotheken op commercieel vastgoed, waarbij alle hoofdsom en rente van de hypotheken in een bepaalde volgorde of wijze naar de certificaathouders stromen.
Een verlichting of verlaging van de totale betalingen voor een bepaalde periode, gebruikt als stimulans om huurders aan te trekken of te behouden bij huurovereenkomsten. Concessies kunnen bestaan uit verlaagde of gratis huur voor een deel van de huurperiode, bovengemiddelde huurdersverbeteringen en werkbrieven. Het gebruik van concessies bij verhuur is een reactie op de actuele marktomstandigheden, maar het bestaan van concessies in de huurovereenkomsten van een gebouw maakt het moeilijker om de netto kasstroom en daardoor de debt service coverage ratio's te berekenen.
Een financiële intermediair die fungeert als schakel, of kanaal, tussen de kredietverstrekker(s) die leningen verstrekken en de uiteindelijke investeerder(s). Het kanaal verstrekt leningen of koopt leningen aan van externe correspondenten volgens gestandaardiseerde beoordelingscriteria en, zodra er voldoende volume is opgebouwd, worden de leningen gebundeld en verkocht aan investeerders op de CMBS-markt. Zie ook Real Estate Mortgage Investment Conduit (REMIC).
Panden waarvan de bouw is gestart in een specifieke periode. (Zie ook: Opleveringen.)
Ruimte binnen een gebouw die samengevoegd is of samengevoegd kan worden tot één aaneengesloten ruimte.
Een partij die in een CMBS-transactie is aangewezen en het recht heeft om bepaalde acties van de speciale servicer goed te keuren en te sturen met betrekking tot speciaal beheerde leningen.
Geeft een winkelhuurder het recht om de huurovereenkomst op te zeggen als een andere grote huurder het pand verlaat.
Een garantie die wordt afgegeven door de emittent (emittentgarantie) of een derde partij om verliezen als gevolg van achterstanden en executies te dekken tot het gegarandeerde bedrag. De beoordeling van de garantsteller moet doorgaans minimaal gelijk zijn aan de hoogste rating van de waardepapieren. Dit is een vorm van kredietversterking.
Een hypotheeklening die wordt afgesloten om de kredietnemer flexibiliteit te bieden bij het toevoegen, vrijgeven of vervangen van onderpand. Deze leningen hebben over het algemeen een lagere LTV en hogere DSCR-eisen.
Een lening waarbij alle betalingen worden gegarandeerd door de kredietwaardigheid van de huurder, doorgaans een nationaal of regionaal erkend bedrijf met een investment-grade kredietrating. De credit tenant neemt vrijwel alle verplichtingen van het eigendom op zich, waardoor de huurbetalingen netto zijn, zonder enige verrekening of aftrek voor de verhuurder of eigenaar.
Een bepaling in een hypotheek of trustakte waarin de zekerheid voor één hypotheek ook als onderpand dient voor andere hypotheek/hypotheken. Als het onderpand van de ene hypotheek onvoldoende is voor de terugbetaling van de schuld, kan het onderpand van de andere hypotheek ook worden aangesproken (maar alleen in het geval van zo'n tekort). CMBS die worden gedekt door cross-collateralized objecten hebben een lager risico op betalingsachterstand; cross-collateralisatie voegt dus waarde toe aan de structuur. Een set objecten van dezelfde eigenaar kan zowel cross-defaulted als cross-collateralized zijn. Een vorm van kredietversterking.
Een bepaling in een hypotheek of trustakte waarbij een schending van de voorwaarden of wanprestatie onder de leningdocumenten van één lening automatisch leidt tot een wanprestatie onder andere hypotheken. Een groep eigendommen met dezelfde eigenaar kan zowel cross-defaulted als cross-collateralized zijn. Dit is een vorm van kredietversterking.
Een achterstallige hypotheek wordt als hersteld beschouwd wanneer alle gemiste betalingen zijn voldaan en de hypotheek weer actueel is.
Ontruimde winkelruimte waarvoor de huurder nog steeds huur betaalt, ondanks dat de ruimte is verlaten. Zie Go Dark-bepalingen.
De geplande betalingen die verschuldigd zijn op een lening, inclusief aflossing, rente en andere kosten zoals vereist door de leningsovereenkomst.
De verhouding van het netto operationele inkomen of de netto operationele kasstroom van een pand tot de schulddienstbetalingen op de lening die door het pand wordt ondersteund. DSCR is een maatstaf voor het vermogen van een onderpand om aan de maandelijkse schulddienstbetalingen te voldoen; hogere verhoudingen zijn wenselijker. Een DSCR lager dan 1,0 betekent dat het pand onvoldoende kasstroom genereert om de schuldbetalingen te dekken.
Wanneer een lening in strijd is met de voorwaarden van de hypotheek, wordt deze als in gebreke beschouwd.
Een methode van vroegtijdige aflossing waarbij het onderpand van een hypotheek wordt vervangen door staatsobligaties, zoals Treasury Strips, die de geplande kasstromen gedurende de resterende looptijd van de lening nabootsen. Met andere woorden, een defeasance garandeert dat toekomstige kasstromen niet worden verstoord door de vervroegde aflossing en verhoogt daarmee de kredietwaardigheid van het onderpand tot het niveau van de Amerikaanse overheid. De kosten van de defeasance voor de lener zijn het verschil tussen het resterende leenbedrag en de kosten van de staatsobligaties die de lening vervangen.
Het bedrag waarmee de rente die een geldnemer verplicht is te betalen op een hypothecaire lening, lager is dan het bedrag aan rente dat verschuldigd is over het uitstaande hoofdsaldo. Dit bedrag wordt gewoonlijk toegevoegd aan het uitstaande hoofdsaldo van de hypothecaire lening.
Een reservefonds dat door een geldnemer wordt opgezet om toekomstige onderhoudskosten aan het vastgoed te dekken. Ook wel een vervangingsreserve genoemd.
Een lening waarvoor de aflossing minimaal 30 dagen achterstallig is. Meestal mag de geldverstrekker bij een achterstand van meer dan 90 dagen het executietraject opstarten.
Gebouwen die de bouw afronden binnen een bepaalde periode. Om ruimte als opgeleverd te beschouwen, moet er voor het pand een bezettingsvergunning zijn afgegeven.
De datum waarop een gebouw de bouw voltooit en een gebruiksvergunning ontvangt.
Het bedrijf, de entiteit of persoon die onbebouwde grond ontwikkelt tot verbeterd vastgoed door inzet van arbeid, kapitaal en ondernemerschap.
Ruimte die rechtstreeks door de verhuurder of eigenaar van een gebouw te huur wordt aangeboden, in tegenstelling tot ruimte die in een gebouw wordt aangeboden door een andere huurder (of een makelaar namens een huurder) die probeert een reeds gehuurde ruimte onder te verhuren.
Het percentage dat wordt toegepast op de kasstromen van elk jaar uit een vastgoedobject om de netto contante waarde (NCW) van een reeks kasstromen te bepalen. Gebaseerd op de periodieke gewogen gemiddelde kapitaalkosten of het vereiste rendement voor een vastgoedbelegging.
"Workoutkosten" betaald aan een speciale dienstverlener voor het up-to-date brengen van een lening of het liquideren van een probleemlening of geontruimd vastgoed. Dit kan ook boeterentes, wijzigingskosten en administratiekosten voor leningen omvatten. Deze kosten worden per CMBS-transactie onderhandeld.
Zie Debt Service Coverage Ratio.
Omvat de inspectie van vastgoed en het beoordelen van de financiële administratie van een object dat betrokken is bij een CMBS-transactie en vormt de basis van de securitisatie. Due diligence beschermt investeerders tegen onethische en onprofessionele praktijken en wordt beschouwd als de hoeksteen van de effectenwetgeving.
Een leningsovereenkomst waarbij het oorspronkelijke geleende bedrag kan worden vergroot door een aanvullende verstrekking, als de operationele prestaties van het vastgoed extra schulden kunnen dragen. Earn-out-leningen worden verstrekt op locaties waarvan verwacht wordt dat de prestaties op korte termijn verbeteren, bijvoorbeeld door renovaties, nieuwe huurders of herpositionering. Earn-out-leningen stellen specifieke herwaarderingscriteria zoals minimale debt service coverage ratio’s (DSCR’s) en soms minimale loan-to-value-ratio’s (LTV’s).
Het risico van aansprakelijkheid en verliezen voor de geldverstrekker op een hypothecaire lening als gevolg van de aanwezigheid van gevaarlijke stoffen, zoals asbest, RCB, radon of lekkende ondergrondse opslagtanks (LUSTS) op een vastgoedobject. Voor panden in een CMBS is minimaal een Phase I milieugoedkeuring vereist. Zelfs als er momenteel geen milieuproblemen zijn, houden ratingbureaus soms rekening met de mogelijkheid dat panden in de toekomst niet aan milieunormen zullen voldoen. Zie ook Phase I Environmental Site Assessment (ESA).
Een lening- of investeringsvoorwaarde die de kredietverstrekker/investeerder toestaat een rendement op basis van aandelen te ontvangen bovenop het normale tarief bij een bepaalde gebeurtenis. Dit betekent doorgaans dat de kredietverstrekker/investeerder een onevenredig percentage van de opbrengst ontvangt bij herfinanciering of verkoop.
Zie Cash-on-Cash Rendement.
Een borgsom gezamenlijk gehouden door een geldnemer en een geldgever die gereserveerde middelen biedt voor belangrijke operationele of kapitaalkosten. Typische escrowrekeningen worden aangehouden voor onroerendgoedbelasting, verzekeringen, huurdersverbeteringen, makelaarsprovisies, noodzakelijke structurele reparaties of milieusanering, of reserveringen voor vervanging. Ook wel een Impound Account genoemd.
De vierkante meters van gebouwen die een gebruiksvergunning hebben gekregen en direct in gebruik kunnen worden genomen door huurders. Het omvat geen ruimte in gebouwen die nog gepland, in aanbouw of in renovatie zijn.
De verhouding tussen operationele kosten en operationele opbrengsten.
Huurclausules die het maximale bedrag bepalen van de verplichting van de eigenaar-verhuurder voor onkosten; kosten boven het vastgestelde bedrag (d.w.z. de "stop") worden door de huurders betaald, naar rato van de ingenomen ruimte door elke huurder.
Een periode na het contractuele einde van de hypotheek die aan een lener wordt gegeven om een hypothecaire lening af te lossen via herfinanciering of verkoop van het onroerend goed, of een automatische bepaling waarmee de oorspronkelijke looptijd van de hypotheek kan worden verlengd. Om te voorkomen dat een pand in executie wordt geplaatst en daardoor extra kosten ontstaan, kunnen servicers een verlenging geven aan een lener met een vervallende ballonbetaling.
Het risico dat een lener mogelijk niet in staat is een ballonhypotheek op tijd te herfinancieren, waardoor de looptijd van de zekerheid wordt verlengd voorbij de verwachte looptijd.
Een door de overheid gesponsorde onderneming (GSE) of een "corporate instrumentality" van de overheid. Fannie Mae is een quasi-particuliere onderneming met verhandelbare aandelen. Het ontvangt geen subsidie of toewijzing van de overheid en wordt belast als elke andere onderneming. Fannie Mae koopt en bundelt conventionele hypotheken, dat wil zeggen hypotheken die niet zijn verzekerd door de Federal Housing Administration (FHA), de Veteran's Administration (VA), of de Farmer's Home Administration (FmHA), maar koopt ook hypotheken van de FHA en geeft vervolgens effecten uit met de bundel hypotheken als onderpand. Fannie Mae was het eerste agentschap dat hypotheken bundelde die ondersteund worden door hypotheken met een variabele rente en creëerde de eerste pass-through die werd gedekt door multifamilie hypotheken via een swapprogramma. Houders van Fannie Mae-certificaten zijn gegarandeerd van volledige en tijdige betaling van hoofdsom en rente.
De FDIC houdt toezicht op het depositoverzekeringsfonds voor zowel commerciële banken (de BIF) als spaarinstellingen (de SAIF) en waarborgt de levensvatbaarheid en liquiditeit van retail financiële instellingen. De FDIC is ook de belangrijkste toezichthouder voor sommige banken, terwijl de Comptroller of the Currency de toezichthouder is voor andere banken.
Een afdeling van het Department of Housing and Urban Development (HUD) die hypotheken op woningen verzekert.
De laagste klasse of tranche binnen een CMBS-transactie, die als eerste kredietverliezen uit de hypotheekportefeuille opvangt voordat andere klassen worden beïnvloed.
Een soort gebouw dat is ontworpen om veelzijdig te zijn, wat gebruikt kan worden in combinatie met kantoor (hoofdkantoor), onderzoek & ontwikkeling, quasi-retailverkoop en onder andere industriële, opslag- en distributiefuncties. Een typisch flexgebouw heeft één of twee verdiepingen, waarbij ten minste de helft van de verhuurbare ruimte als kantoorruimte wordt gebruikt, beschikt over plafondhoogtes van 16 voet of minder en heeft een soort overheaddeur, zelfs als deze deur van glas is of is dichtgemaakt.
Het proces dat wordt gestart bij een betalingsachterstand van meer dan 90 dagen, waarbij een geldverstrekker het eigendom van een pand overneemt waarop de hypotheeknemer is tekortgeschoten. Een beheerder kan namens een geldverstrekker het pand overnemen van een leningnemer.
Vergoeding die wordt betaald door de hotel eigenaar aan een grotere hotelketen, waardoor de eigenaar de vlag van dat specifieke bedrijf (Hilton, Holiday Inn, enz.) mag voeren en kan profiteren van de reclame en het reserveringsnetwerk van het bedrijf. De vergoeding varieert van 4% tot 7% van de bruto omzet.
Een door de overheid gesponsorde onderneming (GSE) of een "door de overheid opgerichte onderneming". Freddie Mac is een zogenaamde quasi-particuliere onderneming met aandelen in handen van Federal Home Loan Banks, onder toezicht van het Department of Housing and Urban Development (HUD). Onder leiding van de Federal Home Loan Bank Board (FHLB) heeft Freddie Mac als taak om hypotheken van spaar- en leenbanken (S&L's) te kopen om hun rol te versterken en liquiditeit te bieden aan de secundaire markt voor woninghypotheken (dus hypotheken die niet door een overheidsinstantie worden gegarandeerd), en geeft vervolgens effecten uit waarbij een portefeuille van hypotheken als onderpand dient. Huurprijzen die alle vaste lasten bevatten, zoals nutsvoorzieningen, elektriciteit, schoonmaak, belastingen en verzekeringen.
zie Gross Full-service Lease.
Huurprijzen die alle operationele kosten omvatten, zoals nutsvoorzieningen, elektriciteit, schoonmaak, belastingen en verzekeringen.
Een overheidsgerelateerde instantie die deel uitmaakt van het Department of Housing and Urban Development (HUD) en bij leningen gebruikmaakt van het volledige vertrouwen en de kredietwaardigheid van de Amerikaanse overheid. GNMA garandeert effecten die zijn gedekt door hypotheken die oorspronkelijk zijn uitgegeven door goedgekeurde kredietverstrekkers (spaarbanken, commerciële banken en hypotheekbanken) die de hypotheken gebundeld hebben en deze als onderpand voor de zekerheid gebruiken. Hiermee ondersteunt GNMA de hypotheekmarkt van de Federal Housing Administration (FHA), evenals hypotheken van de Veterans Administration (VA) en de Farmers Home Administration (FmHA). GNMA garandeert pass-throughs, maar geeft deze niet uit, en zal slechts een pool garanderen waarin de onderliggende hypotheken verzekerd of gegarandeerd zijn door de FHA, VA of FmHA.
Voorkomt dat een retailhuurder een ruimte verlaat vóórdat het huurcontract afloopt, zelfs als de huur doorbetaald wordt, omdat leegstand nadelig is voor de prestaties van aangrenzende winkels.
Het kapitalisatieratio toegepast op het inkomen van het eerste jaar. Zie ook kapitalisatieratio en reversionary cap rate.
Een van de diverse agentschappen die zijn opgericht om een secundaire markt te bieden voor hypotheken op woningen, waaronder Fannie Mae (Federal National Mortgage Association "FNMA"); Freddie Mac (Federal Home Loan Mortgage Corporation "FHLMC"); en Ginnie Mae (Government National Mortgage Association "GNMA").
Huurovereenkomst waarbij de verhuurder alle gebouwkosten betaalt. Ook wel een full-service huur of een bruto huur genoemd.
De totale verandering in bezette ruimte gedurende een bepaalde periode, waarbij alleen de toegevoegde bezetting wordt meegerekend en de door huurders verlaten ruimte niet. Bruto opname verschilt van verhuuractiviteit, want dat is de optelsom van alle verhuurde ruimte in een bepaalde periode. Tenzij anders aangegeven, omvat Bruto Opname zowel directe als onderverhuurruimte.
Een huurovereenkomst voor onbebouwd land waarbij alleen het grondstuk en niet de opstallen of gebouwen op dat land worden gedekt. Met andere woorden, het land en de gebouwen zijn afzonderlijke entiteiten en hebben verschillende eigenaren. Ook wel erfpacht genoemd.
De verandering in omvang van het bestaande aantal vierkante meters in een bepaald gebied over een bepaalde periode, meestal als gevolg van de bouw van nieuwe panden.
Zie Government Sponsored Enterprise.
Een CMBS-term die verwijst naar de verlaging van de geschatte inkomsten of kasstroom die van een pand worden verwacht, waarop de debt service coverage ratio wordt berekend. Een haircut is een manier om agencies in staat te stellen de 'stressed' DSCR voor een pand te berekenen.
Een break-even berekening van de schuldendienst die het maximale rentepercentage bepaalt dat een onderpand kan dragen bij einde looptijd als het object moet worden geherfinancierd. Deze wordt berekend met de huidige netto operationele inkomsten en een aflossingsvrije hypotheek met een relatief korte looptijd van minder dan vijf jaar. Het drempelpercentage wordt meestal gebruikt om te beantwoorden: kunnen alle leningen worden geherfinancierd bij afloop als de rente op een 'rampniveau' staat? Dit wordt ook wel break-even schuldendienstanalyse genoemd.
De versnelde aflossing van een klasse in een CMBS of van een individuele vastgoedlening die wordt bereikt door alle geplande aflossingen van hoofdsom en rente aan die klasse toe te wijzen.
zie Escrowrekening.
Een niet-gelieerde persoon in de raad van bestuur van een lenende entiteit. De stem van de onafhankelijke bestuurder is vereist voor bepaalde handelingen van de entiteit, bijvoorbeeld het aanvragen van faillissement, en beschermt zo de entiteit tegen nadelige controle door gelieerde partijen. Dit is vaak een belangrijk onderdeel van Special Purpose Entity (SPE)- en faillissementsvrije structuren.
Vastgoed gebruikt voor lichte of zware productie, onderzoek en ontwikkeling, of magazijnruimte, inclusief kantoor/magazijnruimte en flexibele ruimten.
Een pand dat wordt gebruikt door speciale instellingen, zoals een universiteit, ziekenhuis of overheidsinstantie. Aangezien deze panden voor een specifiek doel zijn ontworpen, kunnen ze moeilijk aan te passen zijn voor ander gebruik, ook al lijken ze op andere vastgoedtypes.
Een tranche in CMBS die bestaat uit de totale stroom van alle rente uit de onderliggende hypotheek(en) die verschuldigd is op een bepaalde zekerheid, en die het couponrendement op de zekerheid overstijgt. De overtollige rente wordt als een aparte tranche verkocht tegen een klein deel van de prijs van de zekerheid of van klassen met een vergelijkbare kredietwaardigheid. IO-tranches zijn zeer gevoelig voor vervroegde aflossing en verlenging van leningen, omdat de looptijd van deze tranches daardoor drastisch kan veranderen en ze dus relatief hoge prijsvolatiliteit kennen.
Een optie die doorgaans door de geldnemer wordt aangeschaft en die de rente beperkt tot een vastgestelde maximale waarde, hetzij periodiek, hetzij gedurende de hele looptijd. Deze optie beschermt de geldnemer tegen stijgende rentetarieven.
Het totale bedrag aan rente dat door kredietnemers wordt betaald en dat lager is dan de opgebouwde rente op de certificaten.
Een renteplafond is een type financieel instrument dat de houder beschermt tegen rentestijgingen. Dit wordt meestal gebruikt wanneer verwacht wordt dat de kortetermijnrente zal stijgen. Het plafond is doorgaans gekoppeld aan een indexrente. Omgekeerd wordt een rentedrempel gebruikt in combinatie met een langlopende lening. Deze worden vaak ingezet door vermogensbeheerders die in een periode van dalende kortetermijnrentes een hoger rendement willen behalen.
Een berekening van een verondersteld Treasury-rendement gebaseerd op de rentes van twee andere Treasuries met vergelijkbare looptijden, wanneer er geen Treasury met die specifieke looptijd beschikbaar is. Bijvoorbeeld: als een obligatie van 4 jaar wordt geprijsd op basis van een rendement dat is gekoppeld aan Treasuries, wordt de prijs vastgesteld op ongeveer het midden tussen de 3-jaars en 5-jaars Treasury-rentes omdat er geen Treasury van 4 jaar bestaat.
Investeringen met een triple-A, double-A, single-A of triple-B rating worden gezien als investment grade en zijn dus geschikt voor gereguleerde institutionele beleggers. De laagste investment grade rating is BBB-.
Zie Corporate guaranty.
(Vertegenwoordiger van de verhuurder) Bij een standaard huurovereenkomst tussen een eigenaar/verhuurder en huurder, wordt de makelaar die de belangen van de eigenaar/verhuurder behartigt aangeduid als de vertegenwoordiger van de verhuurder.
Alle ruimte waarvoor een financiële leaseverplichting geldt. Dit omvat alle verhuurde ruimte, ongeacht of de ruimte momenteel door een huurder wordt gebruikt. Verhuurde ruimte omvat ook ruimte die wordt aangeboden voor onderverhuur.
Een regeling waarbij de eigenaar van commercieel vastgoed en de geldverstrekker een overeenkomst sluiten die de huurbetalingen rechtstreeks aan de geldverstrekker overdraagt. Dit in tegenstelling tot de gebruikelijke situatie waarbij de betalingen eerst naar de eigenaar gaan, die vervolgens hypotheekbetalingen aan de geldverstrekker doorstuurt. In CMBS-transacties worden huurbetalingen bij een huurtoewijzing direct aan de servicer betaald.
De vergoedingen die door de verhuurder aan makelaars worden betaald voor het aanbrengen van huurders voor een pand.
De kosten van verbeteringen aan een gehuurd pand, vaak betaald door de huurder.
Het aantal vierkante meters dat is vastgelegd in en ondertekend door een huurverplichting voor een specifiek gebouw of markt binnen een bepaalde periode. Dit omvat directe huurcontracten, onderverhuringen en verlengingen van bestaande huurcontracten. Ook alle pre-leasing activiteiten in geplande, in aanbouw zijnde of gerenoveerde gebouwen vallen hieronder.
Een vorm van kredietversterking waarbij een derde partij verplicht is om verliezen op een lening te dekken als gevolg van achterstallige betalingen of executie op een commercieel hypothecair krediet. De kredietwaardigheid van de derde partij die de kredietbrief uitgeeft, moet doorgaans minimaal gelijk zijn aan de hoogste rating van de waardepapieren.
Zie London Interbank Offer Rate.
Zie Low Income Housing Tax Credit.
De verkoop van een hypotheeklening in gebreke, of van het REO-pand dat eerder als onderpand voor de lening diende. Zie ook Real Estate Owned (REO).
Een maatstaf voor de mate van gemak en frequentie waarmee activa zoals CMBS actief verhandeld worden op de secundaire markt. Liquiditeit hangt samen met volume; hoe groter de uitstaande en voortdurende uitgifte van een bepaald activum zoals CMBS, hoe groter de liquiditeit doorgaans is.
Zie Letter of Credit.
De verhouding tussen het hoofdsombedrag van een hypotheek bij aanvang en de huidige getaxeerde waarde van het onroerend goed. Deze verhouding wordt vaak als percentage aan een potentiële lener getoond om aan te geven welk deel van de waarde een kredietinstelling bereid is te financieren. De verhouding is niet vast en varieert per kredietverstrekker, de kredietgeschiedenis van de lener, het type vastgoed, geografische locatie, omvang en andere variabelen.
Een bepaling waarbij de trustee controle krijgt over de bruto-inkomsten van de onderliggende eigendommen in een CMBS-transactie. Vastgoedeigenaren kunnen alleen aanspraak maken op de kasstromen na aftrek van kosten, waaronder dienst van schuld, belastingen, verzekeringen en andere operationele uitgaven.
Een periode aan het begin van de looptijd van een lening waarin de kredietnemer de hypotheeklening niet voortijdig mag aflossen. Lock-out is een vorm van aflossingsbescherming omdat het vervroegde aflossing voorkomt.
Het kortetermijntarief (1 jaar of minder) waartegen banken elkaar in Londen geld uitlenen. Dit tarief wordt vaak gebruikt als referentie voor leningen met variabele rente. LIBOR-termijnen zijn doorgaans één, twee, drie of zes maanden of één jaar.
Het verschil tussen het markthuurpercentage voor een pand en de daadwerkelijke huur die voor het pand wordt betaald, wat wijst op veranderende marktomstandigheden. Bijvoorbeeld, als een pand voor een periode van één jaar wordt verhuurd voor $10.000 per maand, en het huidige marktpercentage voor vergelijkbare panden $10.500 per maand is, dan bedraagt het verlies op huur $500 per maand.
Een belastingkrediet dat wordt toegekend aan eigenaren voor de bouw of renovatie van sociale huurwoningen. Om in aanmerking te komen voor dit krediet moet het pand: a) ten minste 20% van de eenheden bezet hebben door personen met een inkomen van 50% of minder dan het mediane inkomen van het gebied, of b) ten minste 40% van de eenheden bezet hebben door personen met een inkomen van 60% of minder dan het mediane inkomen van het gebied. Ook wel Section 42-woningen genoemd, naar de sectie van de Internal Revenue Code die het krediet autoriseert.
Zie Loan-to-Value Ratio.
Periodieke aanpassingen van de geschatte waarde van een actief, of van toekomstige kasstromen van een actief, om de actuele marktwaarden te weerspiegelen. In een dalende of zwakke markt zal dit waarschijnlijk resulteren in een neerwaartse correctie van de huidige waarde, gebaseerd op lagere verwachte toekomstige inkomstenstromen, bijvoorbeeld wanneer de huurprijzen van bestaande contracten hoger zijn dan de huurprijzen die voor nieuwe contracten in de markt worden gevraagd (dat wil zeggen, als er meerdere bovengemiddelde huurcontracten in een gebouw zijn die binnenkort aflopen). Het tegenovergestelde geldt in een sterke of stijgende markt. Deze term kan van toepassing zijn op de waarde van CMBS of op elk effect dat onderhevig is aan prijsbewegingen.
Geografische grenzen die dienen om kerngebieden af te bakenen die met elkaar concurreren en samen een algemeen aanvaarde primaire concurrentieset van gebieden vormen. Markten zijn gebouwe-type specifiek en zijn niet-overlappende aaneengesloten geografische aanduidingen waarvan de cumulatieve som overeenkomt met de grenzen van de gehele Regio (Zie ook: Regio). Markten kunnen verder onderverdeeld worden in Submarkten (Zie ook: Submarkten).
Een bedrijf dat verantwoordelijk is voor het beheren van de hypotheken die dienen als onderpand voor een CMBS-transactie namens de obligatiehouders. De taken van een master servicer verschillen per servicing agreement en omvatten vaak het innen van hypotheekbetalingen en het doorstorten van de gelden naar de trustee, het vooruitbetalen van eventuele achterstallige betalingen aan de trustee, het verschaffen van rapportages over de prestatie van de lening aan de obligatiehouders en het doorgeven van alle problematische of REO-leningen aan de special servicer. Zie ook Special Servicer.
De belangrijkste vergoeding betaald aan de master servicer, maandelijks betaald per lening uit de rente op de leningen. De basisvergoeding wordt berekend op het hoofdsombedrag voor dezelfde periode en opgebouwd tegen het toepasselijke vergoedingspercentage voor een specifieke transactie. Daarnaast kan de vergoeding alle kosten voor aannames en wijzigingen, boete voor late betaling en vergelijkbare kosten omvatten die door leners zijn betaald op niet-speciale leningen.
Een achtergestelde lening die wordt afgesloten na de eerste hypotheek en die wordt gedekt door een eigendomsbelang in de lener, in plaats van door het onderliggende vastgoed zelf. De lener geeft zijn eigendomsrecht in het vastgoed als onderpand voor de lening. De term "mezzanine" suggereert een tijdelijke schuld, maar een langdurige tweede hypotheek wordt technisch gezien ook als mezzanine-schuld gezien.
De chronologische samenstelling van kasstromen uit portefeuilles van leningen, inclusief ballonaflossingen, die worden gesecuritiseerd in een CMBS-transactie en hun toewijzing aan de verschillende tranches in de transactie.
Een gebouw met vijf of meer wooneenheden of appartementen. Multifamilie vastgoed wordt meestal onderscheiden als hoogbouw, laagbouw of tuinappartementen.
Gebouwen waarin op hetzelfde moment meerdere huurders zijn gehuisvest. Meestal zijn multi-tenant gebouwen ontworpen en gebouwd om verschillende plattegronden en ontwerpen voor diverse huurderswensen mogelijk te maken (Zie ook: Huurderschap).
Zie Net Cash Flow.
Talrijke indices samengesteld door de National Council of Real Estate Investment Fiduciaries (NCREIF) over de prestaties van commercieel vastgoed, gebaseerd op gegevens die hoofdzakelijk worden geleverd door de vastgoedbeleggingen van pensioenfondsen. Vaak gebruikt als referentiepunt voor het rendement op vastgoedbeleggingen.
Wanneer de geplande rentebetaling op een lening lager is dan de opgebouwde rente volgens een bepaald rentepercentage, wordt dit tekort bij het uitstaande hoofdsombedrag opgeteld. Hierdoor groeit het openstaande hoofdbedrag van de lening in de loop van de tijd. Dit wordt negatieve aflossing genoemd en komt vaak voor bij hypotheken met een variabele rente (ARMs) wanneer de capaciteit van de lener om de lening af te lossen tekortschiet ten opzichte van de verschuldigde rente.
De netto verandering in bezet oppervlak gedurende een bepaalde periode. Tenzij anders aangegeven, omvat Netto Opname zowel directe als onderverhuurbare ruimte.
Gedefinieerd als de bruto-inkomsten uit huurbetalingen minus exploitatiekosten, huurconcessies, huurdersverbeteringen, enzovoort. In zwakke of dalende markten kan de netto effectieve huur zelfs negatief zijn.
Bruto operationele inkomsten van een vastgoedobject min de exploitatiekosten, evenals huurdersverbeteringen, verhuurprovisies en reserveringen, maar vóór hypotheekbetalingen. Kan worden uitgedrukt als: NCF = NOI - (huurdersverbeteringen + verhuurprovisies + grote reparaties).
Bruto operationele inkomsten die door een vastgoedobject worden gegenereerd, minus operationele kosten maar vóór hypotheekbetalingen, huurdersverbeteringen, vervangingsreserves en bemiddelingskosten. NOI wordt meestal gebruikt als basis voor het berekenen van debt service coverage-ratio’s.
Een huurtarief dat bepaalde kosten uitsluit die een huurder kan maken bij het gebruiken van kantoorruimte. Deze kosten worden geacht direct door de huurder te worden betaald en kunnen schoonmaakkosten, elektriciteit, nutsvoorzieningen, belastingen, verzekeringen en andere gerelateerde kosten omvatten.
zie Notice of Default.
Een verklaring van een advocaat waarin wordt bevestigd dat de activa van een entiteit niet wezenlijk zouden worden samengevoegd met die van haar gelieerde ondernemingen door een faillissementsrechtbank volgens Sectie 105 van de faillissementswet. Dit is vaak een belangrijk onderdeel van special purpose entity (SPE)- en/of bankruptcy remote-structuren.
Een NNN-huurcontract, of Triple-Net Lease, is een huurovereenkomst waarbij de huurder naast de overeengekomen huurprijs ook onroerendezaakbelasting, onkosten en onderhoudskosten betaalt. (CMSA woordenlijst)
Een lening waarvoor de betaling van hoofdsom en/of rente niet volgens de leningovereenkomst wordt nagekomen. Dit omvat ook leningen waarbij betalingen plaatsvinden tegen een lager bedrag dan het volledige bedrag aan hoofdsom en rente dat volgens de hypotheek vereist is.
Een kennisgeving die wordt geplaatst door de trustee of hypotheekverstrekker in openbare registers om de executieprocedure in te leiden waarbij het onroerend goed dat als zekerheid voor de hypotheek dient, openbaar wordt verkocht. NOD omvat ook het recht om op de hoogte te worden gehouden van een wanprestatie van de kredietnemer op een belangrijk contract, zoals een erfpachtcontract.
zie Net Operating Income.
Ruimte die fysiek wordt bezet door een huurder. Het omvat geen verhuurde ruimte die momenteel niet wordt gebruikt door een huurder.
Pand ontworpen om voornamelijk te worden gebruikt als bedrijfslocatie, variërend van grote multi-tenant gebouwen tot single-tenant gebouwen gebouwd naar de specifieke wensen van een huurder.
Een bepaling die het mogelijk maakt om een lening geheel of gedeeltelijk af te lossen gedurende een bepaalde periode vóór de geplande einddatum, zonder kosten of boetes.
Een term die voornamelijk door banken wordt gebruikt om vastgoed op de balans aan te duiden dat is verkregen door het uitwinnen van een hypotheeklening. De term "Overige" REO wordt door banken gebruikt om geveild vastgoed te onderscheiden van vastgoed dat al eigendom is van de bank, wat doorgaans bedrijfsvastgoed is. Desondanks gebruikt de sector de term REO vaak voor geveild vastgoed. Zie ook Real Estate Owned (REO).
Een vorm van kredietverbetering waarbij het uitstaande hoofdsombedrag van het onderpand dat een effect ondersteunt hoger is dan het uitstaande certificaathoofdsombedrag dat aan de obligatiehouders verschuldigd is.
Het bedrijf, de entiteit of het individu dat eigenaar is van een bepaald gebouw of vastgoed.
Een enkele lening die wordt gedekt door een bepaald pand of een portefeuille van panden, die is verdeeld in verschillende kleinere componenten. Elke component wordt gesecuritiseerd in een aparte CMBS-transactie en ontvangt geplande rente- en aflossingsbetalingen op pro-rata basis, afhankelijk van de omvang ten opzichte van de totale lening. Elke pari passu-component krijgt gelijke juridische behandeling en ontvangt bij een betalingsachterstand een pro-ratadeel van de netto-opbrengst bij liquidatie.
Het periodieke percentage waartegen rente wordt betaald over een hypotheek. Dit kan verschillen van het opbouwpercentage.
Huurvorm die vaak wordt gebruikt voor grote winkels, waarbij de huur bestaat uit een vaste basishuur plus een percentage van de bruto omzet ('overhuur') als de omzet boven een bepaald bedrag uitkomt. De percentages variëren doorgaans van één tot zes procent van de bruto omzet.
Een rapport opgesteld door een milieukundig adviseur waarin het vastgoed en omliggende terrein worden beoordeeld op de aanwezigheid of potentiële aanwezigheid van milieugevaren. De analyse onderzoekt onder meer vervuiling van het grondwater, PCB’s, achtergelaten verf en andere chemicaliën, asbest of een breed scala aan andere mogelijke verontreinigingen. Deze Phase I ESA levert een beoordeling op en doet aanbevelingen of verder onderzoek nodig is (een Phase II ESA). Dit vervolgonderzoek bevestigt of ontkent de aanwezigheid van een milieugevaar en zal, indien geconstateerd, aanvullende beoordeling en/of maatregelen aanbevelen die uitgevoerd zouden moeten worden.
De status van een gebouw dat is aangekondigd voor toekomstige ontwikkeling, maar waarvan de bouw nog niet is gestart.
Zie Probable Maximum Loss.
Een juridisch contract dat de verantwoordelijkheden en verplichtingen definieert van de master en speciale beheerder bij het beheren van een CMBS-transactie, inclusief de vereiste voorschotten.
De hoeveelheid ruimte in een gebouw die is verhuurd voordat de bouw is voltooid of voordat het bezettingscertificaat is uitgegeven.
Een gehele of gedeeltelijke aflossing van de hoofdsom door de lener die groter is dan of eerder plaatsvindt dan een geplande aflossing op een hypothecaire lening. De meeste gevallen ontstaan doordat de lener herfinanciert tegen lagere rentetarieven of door waardestijging van het vastgoed.
Tekst in leningdocumenten die vereist dat een kredietnemer een boete betaalt voor vervroegde aflossingen van een hypotheeklening. De meeste boetes voor vervroegde aflossing zijn gestructureerd als yield maintenance of boetepunten.
Het risico dat een kredietnemer de resterende hoofdsom of een hoger bedrag dan de geplande aflossing van een hypotheek zal terugbetalen vóór de vervaldatum, waardoor de looptijd van de lening wordt verkort. Om het risico van vervroegde aflossing te beperken, bevatten commerciële hypotheken vaak bepalingen voor call-bescherming.
Berekend door de prijs van een gebouw (verkoopprijs of vraagprijs) te delen door de verhuurbare vloeroppervlakte (RBA).
Een markt waar nieuwe effecten via een beurs worden uitgegeven. De primaire markt bestaat uit de uitgever en de eerste kopers van de emissie.
Effecten die worden gedekt door hypotheken en uitgegeven door de particuliere sector, zoals doorstromingsvehikels, banken, spaarbanken en andere financiële instellingen. Deze effecten staan ook bekend als niet-agentschapseffecten en worden niet gedekt door agentschappen zoals Fannie Mae, Freddie Mac of Ginnie Mae.
De particuliere verkoop van effecten aan institutionele beleggers die voldoen aan specifieke criteria voor vermogen en/of inkomen en die worden beschouwd als ervaren beleggers, zoals verzekeringsmaatschappijen. Effecten via private plaatsingen zijn doorgaans vrijgesteld van registratievereisten volgens de Securities Act van 1933. Beleggers mogen de financiële gegevens van private plaatsingen inzien die anders niet openbaar zouden worden gemaakt wegens vertrouwelijkheidsbeperkingen. Hierdoor zijn private plaatsingen bijzonder geschikt voor de lager gewaardeerde tranches van CMBS, omdat beleggers over meer informatie beschikken om een besluit te nemen.
Een statistische analyse die de ernst van aardbevingsrisico voor een vastgoedobject in een aardbevingsgevoelig gebied bepaalt door de schaderatio vast te stellen op basis van het slechtst mogelijke aardbevingsscenario. PML wordt ook gebruikt om risico’s van andere natuur rampen zoals orkanen, overstromingen en tornado's te kwantificeren. Over het algemeen zijn panden met PML's boven een bepaalde drempel (bijvoorbeeld 20%) verplicht om extra verzekering af te sluiten.
Het bedrijf en/of de persoon die verantwoordelijk is voor de dagelijkse werkzaamheden van een gebouw, zoals schoonmaak, afvalverwijdering, enzovoort. De vastgoedmanager zorgt er ook voor dat de verschillende systemen in het gebouw, zoals de liften, HVAC en elektrische systemen, goed werken.
Zie Pooling and Servicing Agreement.
Een instelling die de effecten en de onderliggende zekerheden onderzoekt en kredietbeoordelingen aan de effecten toekent op basis van eigen maatstaven. Beoordelingen lopen uiteen van triple-A, de hoogste waardering, tot triple-C, de laagst mogelijke waardering, en beïnvloeden sterk de structuur en prijsstelling van CMBS. De vier ratingbureaus voor CMBS zijn Dominion Bond Rating Service, Fitch Ratings, Moody's Investors Service en Standard & Poor's.
Een vennootschap of partnerschap dat speciaal is opgericht om te investeren in vastgoed (bijvoorbeeld door het verwerven of financieren van vastgoedobjecten) en/of in door vastgoed gedekte effecten. REITs moeten 90% van hun belastbare inkomen uitkeren aan hun investeerders en worden niet belast op ondernemingsniveau. De belangrijkste typen REITs zijn equity, hypotheek en hybride; equity REITs komen het meest voor.
Een pass-through entiteit die leningen met vastgoed als onderpand kan aanhouden zonder de regelgeving, boekhoudkundige en economische belemmeringen die bij andere vormen van door hypotheken gedekte effecten horen. Een REMIC is een juridische entiteit die faillissementsbestendig is en de kasstromen uitkeert aan obligatiehouders van verschillende klassen (of tranches), zonder dat er belasting wordt geheven op entiteit-niveau. REMICs hebben de verkoop van belangen in hypotheken op de secundaire markt mogelijk gemaakt. Opgenomen in de Tax Reform Act van 1986.
Een met hypotheek belast onroerend goed dat door een trustfonds of geldverstrekker is verworven via een gedwongen verkoop of via een overdracht in plaats van gedwongen verkoop. Zie ook Overig Onroerend Goed in Eigendom (OREO).
Het bedrag dat niet is terugverdiend uit de verkoop van een afgesloten hypotheeklening of REO-eigendom. Dit bedrag is gelijk aan het openstaande hoofdsom van de lening, plus alle niet-betaalde geplande rente, plus alle kosten die zijn toegepast op de verkoop van het eigendom, min de opbrengsten die uit de liquidatie zijn ontvangen.
Bepalingen die de eigenaar toestaan om een huurovereenkomst te beëindigen en de ruimte weer in bezit te nemen nadat de huurder deze heeft verlaten.
Zie Hurdle Rate.
Het risico dat geldnemers niet in staat zijn om hypotheken bij afloop te herfinancieren, waardoor de looptijd van een door die hypotheken gedekte obligatie wordt verlengd.
Kerngebieden met een grote bevolkingskern, die samen met aangrenzende gemeenschappen een hoge mate van economische en sociale integratie hebben. Regio’s worden verder onderverdeeld in marktgebieden, genaamd Markten. (Zie ook: Markten).
Het Amerikaanse congres heeft in 1960 Real Estate Investment Trusts, ofwel REITs, geïntroduceerd om het grote publiek de mogelijkheid te geven te beleggen in vastgoed dat inkomsten genereert. Een REIT is een portefeuille van grootschalige panden, met veel kenmerken van een beleggingsfonds. Kopers kopen aandelen van deze effecten op dezelfde manier als ze aandelen van bedrijven kopen. Bovendien hebben REITs gunstige fiscale overwegingen en bieden ze investeerders doorgaans een hoger rendement (REIT.com).
1) Een bepaling om bepaalde zekerheden onder een hypotheek vrij te geven voor een vooraf overeengekomen bedrag, of 2) Een bepaling dat als een lener de lening voor één pand uit een pool van gehypothekeerde objecten (met onderlinge kruisverbanden en kruisverzuim) vervroegd aflost, de lener ook een deel van alle andere leningen in de pool vervroegd moet aflossen. Dit biedt bescherming tegen het "cherry picking" van panden door een lener uit een pool met kruisverbanden.
Soms aangeduid als tweede generatie of directe ruimte, verwijst naar bestaande ruimte die eerder door een andere huurder is gebruikt.
Zie Real Estate Mortgage Investment Conduit.
Een huurovereenkomst waarbij de huurprijs gedurende vaste perioden of voor de looptijd van het contract op bepaalde momenten stijgt.
Het totale aantal verhuurbare vierkante meters van een gebouw dat bezet kan worden of aan een huurder kan worden toegewezen, en dat gebruikt wordt om de huurobligatie van een huurder te bepalen. In het algemeen omvat RBA een percentage van de gemeenschappelijke ruimten, waaronder alle gangen, hoofdentrees, toiletten en telefoonkasten.
De jaarlijkse kosten van het gebruik van een bepaalde ruimte, weergegeven per vierkante voet.
Zie Real Estate Owned.
Zie Deferred maintenance account.
De verklaringen (of "reps") en garanties die een hypotheekverstrekker geeft over de kwaliteit van de leningen. Veel verklaringen en garanties blijven van kracht na het securitisatieproces en zijn nog steeds afdwingbaar zodra de hypotheek is opgenomen in een effect. Bij CMBS richt de verklaringen en garanties-taal zich met name op fraude en onjuiste voorstelling van zaken.
Een vorm van kredietverbetering waarbij een deel van de opbrengst van de obligatie wordt achtergehouden om verliezen op de hypotheekportefeuille te dekken. Dit wordt ook wel reserve-rekeningen genoemd.
Verwijst naar elke kasstroom die overblijft na de liquidatie (volledige aflossing) van alle klassen effecten in een CMBS. Multi-vastgoed, multi-klasse CMBS hebben vaak een restwaarde.
Vastgoedtypes variëren van superregionale winkelcentra met een verhuurbaar oppervlak van meer dan één miljoen vierkante voet tot kleine winkels met een enkele huurder.
Totaal hotelinkomen over een bepaalde periode gedeeld door het aantal beschikbare kamers in het hotel tijdens die periode
Het kapitalisatieratio dat wordt toegepast op de verwachte uiteindelijke verkoopprijs/waarde van een gebouw na een meerjarige houdperiode. Gewoonlijk ongeveer 50 basispunten hoger dan de 'going-in' cap rate.
De verwachte waarde van een gebouw bij een theoretische verkoop na een houdperiode van meerdere jaren; gebruikt om de reversionaire aanvangsrendement te berekenen.
Wanneer een contractuele verplichting tussen twee partijen (bijvoorbeeld een erfpachtcontract) wordt geschonden of niet wordt nagekomen, biedt het recht op herstel een bepaalde en belanghebbende derde partij (zoals een geldverstrekker) de mogelijkheid om de verantwoordelijkheden van een van de partijen (zoals de geldnemer) over te nemen om te presteren volgens de overeenkomst (bijvoorbeeld huur betalen) namens de nalatige partij, met het doel hun belangen (zoals hun pandrechten) te beschermen. Vaak hebben houders van achtergestelde schulden het recht om eventuele wanprestaties op de primaire schuld te herstellen.
Term die wordt gebruikt om het aflopen van een huurovereenkomst te beschrijven. Grote concentraties van contractverval in één periode zijn onwenselijk, omdat dit ertoe leidt dat de verhuurder wordt blootgesteld aan een mogelijk zwakkere markt en aan het risico van een debt service coverage ratio onder één.
Het totale bedrag dat is betaald voor een specifiek pand op een specifiek moment.
De som van de verkoopprijzen van een bepaalde groep gebouwen binnen een bepaalde periode.
De tijdsduur die is verstreken sinds het afsluiten van een hypotheeklening; met andere woorden, hoe langer een lening uitstaat en volgens de voorwaarden voldoet, hoe meer 'gesetteld' deze is. De veronderstelling is dat langer uitstaande leningen een lagere kans op wanbetaling hebben. Een lening die bijvoorbeeld al drie jaar loopt maar een slechte betaalgeschiedenis laat zien (zoals meerdere betalingsachterstanden, vooral wanneer deze meer dan 30 dagen bedragen), wordt niet als gesetteld beschouwd vanwege de prestaties.
Zie Securities and Exchange Commission.
De handel in eerder uitgegeven effecten. Zie ook Primary Market.
De algemene term die wordt gebruikt voor eigendomscertificaten van de geldmiddelen of activa van een trustfonds. Deze onverdeelde belangen worden door de trustee uitgegeven in bedragen van $100.000 totdat er minder dan $100.000 resteert, waarna ze worden uitgegeven in bedragen van $1.000. De certificaten worden meestal uitgegeven in alfabetisch aangeduide klassen, beginnend met Klasse A, de hoogst beoordeelde klasse. Elke klasse wordt gewaardeerd op risico door één of meer van de grote beoordelingsbureaus. Indien de risicovollere first-loss klasse is opgenomen in de zekerheid en verkocht in plaats van door de verkoper gehouden, wordt de klasse aangeduid als "NR" (not rated). De 'niet beoordeelde' risicoclassificatie wordt gebruikt voor zekerheden die niet in aanmerking komen voor het minimale risicorendement.
De toezichthoudende instantie die verantwoordelijk is voor het opstellen van de juiste procedures voor de registratie en verkoop van beursgenoteerde effecten en het toezicht op het naleven van deze procedures in het belang van een eerlijke openbare markt.
Het creëren van een nieuw financieel instrument dat een onverdeeld belang vertegenwoordigt in een gescheiden portefeuille van activa, zoals commerciële hypotheken. Het eigendom van de activa wordt meestal overgedragen aan een juridische trust of een speciaal opgerichte, insolventie-veilige vennootschap, om de belangen van de houders van het effect te beschermen.
Leningen waarbij het volledige hoofdbedrag volledig wordt afgelost bij het einde van de looptijd, volgens het aflossingsschema van de lening. Ook wel volledig aflossende leningen genoemd.
De persoon, groep, onderneming of entiteit die een bepaald commercieel vastgoedobject verkoopt.
Effectenklassen, of tranches, die beoordeeld worden als investment grade en daardoor geschikt zijn voor gereguleerde institutionele beleggers (d.w.z. triple-A, double-A, single-A en triple-B).
Een veelvoorkomende structuur die wordt gebruikt in CMBS waarbij er een prioritering is van kasstromen. Bijvoorbeeld, in een eenvoudige tweeklassen senior/subordinate structuur (ook wel een A/B-structuur genoemd): a) Klasse A ontvangt alle kasstromen tot het vereiste geplande rente- en aflossingsbedrag; b) De achtergestelde klasse, Klasse B, biedt kredietverbetering aan Klasse A, en c) Klasse B neemt 100% van de verliezen op de onderliggende activa op zich totdat de cumulatieve verliezen het bedrag van Klasse B overschrijden; daarna neemt Klasse A alle verliezen op zich. Dit wordt ook wel een sequentiële betaalsstructuur genoemd.
Partij die verantwoordelijk is voor het beheer van hypothecaire leningen in een CMBS-transactie, handelend in het belang van de certificaathouders. De taken van de servicer omvatten rapporteren aan de trustee, het innen van betalingen van geldnemers, het voorschieten van gelden voor achterstallige leningen, het onderhandelen over herstructureringen of herstelmaatregelen (zoals toegestaan volgens de pooling and servicing agreement) en het begeleiden van executietrajecten bij in gebreke gebleven objecten. Zie ook Master Servicer en Special Servicer.
Een grote retailhuurder die veel bezoekers trekt naar een winkelcentrum, maar zelf mogelijk niet tot het winkelcentrum of de onderliggende zekerheden behoort —
bijvoorbeeld een winkelcentrum met diverse aaneengeschakelde winkels en een Wal-Mart op een naastgelegen perceel die geen onderdeel is van de lening, maar wel fungeert als trekkende kracht. Hoewel Wal-Mart niet tot het winkelcentrum behoort, werkt de winkel wel als een 'shadow anchor' voor het overige vastgoed en de aaneengeschakelde winkels.
Gebouwen die bezet zijn of bedoeld zijn om door één huurder te worden bezet. (Zie ook: Build-to-suit en Huurderschap).
Special Purpose Corporation. Zie Special Purpose Entity.
Zie Special Purpose Entity.
Een faillissementsbestendige entiteit die is opgericht door de kredietnemer(s) op leningniveau en door de uitgevende partij op het niveau van de effecten, waarvan het enige bezit het gefinancierde pand of panden is. De SPE beschermt de geldverstrekker en uiteindelijk de certificaathouders van een effect tegen betrokkenheid van het onderliggende pand in faillissementsprocedures van de kredietnemer op het pand; in het geval van faillissement of insolventie van de kredietnemer of uitgevende partij, zou er een automatische schorsing van toepassing zijn en worden betalingen aan investeerders vertraagd. Rating agencies vragen doorgaans aan juristen om "true sale"-opinies over de verkoop van de overdrager aan de uitgevende partij en "non-consolidation opinions" ter bevestiging dat de entiteit inderdaad faillissementsbestendig is. Ook wel aangeduid als een special purpose corporation (SPC) of special purpose vehicle (SPV).
Een partij naast de master servicer die verantwoordelijk is voor het beheren van leningen die in gebreke raken en het uitvoeren van het "work-out"- of executieproces, bijvoorbeeld het liquideren van leningen en het doorstorten van de opbrengsten naar de trustee. Er zijn verschillende soorten special servicers:
a) Degenen die first-loss stukken aanhouden.
b) Degenen die investeren in B-stukken in ruil voor speciale servicingrechten; en
c) Degenen die uitsluitend worden aangesteld vanwege hun gespecialiseerde assetmanagement.
Zie Herstructureringsvergoeding.
Een reeks testen uitgevoerd door de rating agency die de prestaties van de hypotheekportefeuille projecteren onder verschillende scenario's of stress-gerelateerde aannames. De rating agency bepaalt de waarschijnlijkheid van tijdige terugbetaling door gebruik te maken van historische leninggegevens voor het type onderpand en haar eigen statistische database over de kans op wanbetaling en de ernst van verlies. De stresstests waaraan de gebundelde leningen worden onderworpen, omvatten analyse van de hypotheekdocumenten, het onderpand, de fiscale structuur, geografische spreiding, leningbeheer en administratieve kwesties. Een stresstest kan bijvoorbeeld de impact van een renteverandering op de dekkingsratio’s voor schuldendienst (DSCR’s) beoordelen.
Het proces van het combineren van hypotheken en het creëren van bijbehorende CMBS-klassen op zo'n manier dat de hoogste prijs voor een transactie wordt bereikt, gebaseerd op de op dat moment geldende kapitaalmarktontwikkelingen. Zie ook Waterfall.
Ruimte die gehuurd is door een huurder en weer wordt aangeboden op de markt door de huurder, met behoud van de leaseverplichting. Onderverhuurde ruimte wordt soms aangeduid als sublet space.
Specifieke geografische grenzen die een kerngebied van gebouwen afbakenen die met elkaar concurreren en samen een algemeen geaccepteerde primaire concurrentiegroep of referentiegroep vormen. Deelmarkten zijn typespecifiek (kantoren, industrieel, retail, enz.), met duidelijke grenzen afhankelijk van relevante factoren voor elk gebouwtype. Deelmarkten overlappen niet, zijn aaneengesloten geografische aanduidingen en vormen samen de totale grenzen van de Markt waarin ze zich bevinden (Zie ook: Markt).
Een erfpachtovereenkomst op een stuk grond waarbij de rechten die voortvloeien uit het pachtcontract ondergeschikt of secundair zijn aan een andere, meer senior verplichting.
Een onderpandgedekte tweede lening, of hypotheek, waarbij de rechten op het onderpand lager in rang of achtergesteld zijn ten opzichte van een andere schuld of verplichting.
Een vorm van kredietversterking die de structuur van een CMBS-transactie bepaalt, in termen van de verdeling van het kredietrisico via het nominale bedrag dat aan elke afzonderlijke ratingklasse is toegewezen. Zie ook Senior/Subordinate Structuur en Waterfall.
De aanduidingen Suburban en Central Business District (CBD) verwijzen naar een specifiek geografisch gebied binnen een grootstedelijk statistisch gebied (MSA). Suburban wordt gedefinieerd als al het kantoorvastgoed dat zich niet in het CBD bevindt. (Zie ook: CBD)
Een lening waarop gedeeltelijke of volledige rente- en aflossingsbetalingen worden gedaan, maar met een debt service coverage ratio (DSCR) die onaanvaardbaar zou zijn bij een huidige beoordeling. Een lening kan als sub-presterend worden aangemerkt, zelfs als maandelijkse betalingen actueel zijn, indien de loan-to-value ratio (LTV) of andere primaire waarderingsindicator aantoont dat het onwaarschijnlijk is dat de lening volledig wordt afgelost bij afloop.
Een dienstverlener die contractueel door de hoofdservicer of special servicer is aangesteld om bepaalde vastgoedactiviteiten uit te voeren die vereist zijn onder pool- en serviceovereenkomsten, zoals vastgoedinspecties, diensten rondom executies of het individueel beheren van leningen. De hoofdservicer of special servicer is wettelijk verantwoordelijk voor de activiteiten van de sub-servicers. Sub-servicers worden vaker ingezet bij gespecialiseerde vastgoedtypes of wanneer er sprake is van een klein aantal leningen, een deel van de totale portefeuille, in een bepaald gebied.
Een swap is een overeenkomst tussen twee partijen waarbij gedurende een vooraf bepaalde periode een reeks kasstromen wordt uitgewisseld. Swaps worden verhandeld op de Over-The-Counter ("OTC") markt en worden meestal uitgevoerd door bedrijven en financiële instellingen, in plaats van door particulieren. De twee meest voorkomende soorten zijn renteswaps en valutaswaps. Bij een renteswap worden twee kasstromen in dezelfde valuta uitgewisseld, waarbij de ene kasstroom gekoppeld is aan een vaste rente en de andere aan een variabele rente. Bij een valutaswap worden hoofdsom en vaste rentebetalingen in de ene valuta uitgewisseld voor hoofdsom en vaste rentebetalingen in een andere valuta.
Een term die wordt gebruikt om aan te geven of een gebouw wordt bezet door meerdere huurders (Zie ook: Multi-tenant) of door één huurder (Zie ook: Single tenant).
Zie Concessies.
Deze omvatten de kosten van nieuw tapijt, schilderwerk, muren, schoonmaak, enzovoort. De kosten worden doorgaans gedragen door de verhuurder; huurders krijgen vaak een maximale TI-vergoeding (uitgedrukt in euro per vierkante meter) die de eigenaar bijdraagt aan verbeteringen. In markten met sterke vraag kan TI worden doorberekend aan de huurder via hogere huur. Bij zwakkere markten kunnen TI-vergoedingen juist royaler zijn, wat onzekerheid toevoegt aan de netto kasstroom uit een gebouw.
Zie Tenant Improvements
Tenant rep staat voor tenant representative. In een typische huurtransactie tussen een eigenaar/verhuurder en huurder, is de makelaar die de belangen van de huurder behartigt de tenant rep. Kan ook verwijzen naar tenant representation, de dienst waarbij een huurder wordt vertegenwoordigd.
Een maatstaf voor hoe lang een momenteel beschikbare ruimte te huur wordt aangeboden, ongeacht of deze leegstaat of in gebruik is.
Elke afzonderlijk beoordeelde klasse van CMBS-effecten, die doorgaans een coupon ontvangt die bij uitgifte is vastgesteld en hoofdsom volgens een vooraf bepaalde betalingsvolgorde. Gewoonlijk hebben tranches met een lagere rating hogere coupons en een langere looptijd, omdat zij geen aflossingen ontvangen totdat de hoger gekwalificeerde tranches zijn afgelost.
Een huurcontract waarbij de huurder de huur, onroerendezaakbelasting, servicekosten en onderhoudskosten betaalt. Dit betekent dat er geen doorlopende kosten zijn voor de eigenaar.
De trustee voor een CMBS bewaart de hypotheekonderpanddocumenten, geeft de certificaten van beneficiair eigendom (de effecten) uit, geeft alle gelden van de master servicer door aan de obligatiehouders en verspreidt overzichten over uitkeringen en de status van het onderpand. Dient als toezichthouder op de master servicer en de special servicer. Zorgt ervoor dat de servicers handelen volgens de pooling- en servicingovereenkomst. Als er sprake is van een schending van de overeenkomst, heeft de trustee het recht om het gezag over te nemen van of een nieuwe servicer aan te stellen. De trustee vertegenwoordigt het trustfonds dat de juridische titel van het onderpand houdt ten behoeve van alle klassehouders van het effect. Trustees moeten hun taken uitvoeren volgens de bepalingen zoals vastgesteld in de trustakte.
De status van een gebouw dat in ontwikkeling, montage, opbouw of constructie is. Een gebouw wordt als in aanbouw beschouwd nadat de bouwwerkzaamheden zijn gestart en tot het een gebruiksvergunning ontvangt.
De verhouding van 1BR tot 2BR appartementen in meergezinswoningen. De algemene trend is een hoger percentage 2BR appartementen, omdat deze meer flexibiliteit bieden aan gezinnen en huurders met een bepaalde levensstijl.
Een meting uitgedrukt als een percentage van de totale hoeveelheid fysiek leegstaande ruimte gedeeld door de totale bestaande voorraad. Ruimte in aanbouw wordt doorgaans niet meegenomen in de leegstandscijfers.
Ruimte die momenteel niet wordt bezet door een huurder, ongeacht of er een huurovereenkomst voor deze ruimte is. Leegstaande ruimte kan zowel beschikbaar als niet beschikbaar zijn. Bijvoorbeeld onderverhuurde ruimte waarvoor een huurder wel betaalt, maar die niet gebruikt wordt, wordt als leegstand beschouwd. Eveneens geldt ruimte die wel is verhuurd maar nog niet in gebruik is genomen omdat er werkzaamheden worden verricht, ook als leegstaand.
Tenzij anders gespecificeerd, is de waarde van een met hypotheek bezwaard eigendom de marktwaarde zoals vastgesteld in een taxatie verkregen door de verstrekker toen de lening voor het eerst werd verstrekt.
Een term die wordt gebruikt om de prioriteit van uitbetaling van kasstromen bij een CMBS te beschrijven. De kasstroom uit de pool van hypotheken betaalt doorgaans aflossing plus rente aan de tranche met de hoogste kredietwaardering, terwijl aan de lager gewaardeerde tranches alleen rente wordt betaald (het rentepercentage is op het moment van uitgifte vastgelegd). Nadat alle certificaten van de hoogst gewaardeerde tranche zijn afgelost of betaald, wordt de kasstroom toegewezen aan het betalen van aflossing én rente aan de op een na hoogste tranche. Omdat lager gewaardeerde tranches pas aflossing ontvangen nadat de hoger gewaardeerde tranches zijn afgelost, hebben ze meestal een langere gemiddelde looptijd.
Huurprijzen die worden berekend door de vierkante meters die bij ieder specifiek huurtarief horen mee te nemen of te wegen. Dit zorgt ervoor dat huurprijzen van grotere ruimtes zwaarder meewegen in het gemiddelde dan die van kleinere ruimtes. Het gewogen gemiddelde van de huurprijs wordt berekend door de verhouding te nemen van het aantal vierkante meters dat hoort bij de huurprijs van elke afzonderlijke beschikbare ruimte tot het aantal vierkante meters van alle beschikbare ruimtes, de huurprijs met die verhouding te vermenigvuldigen en vervolgens alle uitkomsten op te tellen. Tenzij nadrukkelijk anders vermeld, omvatten deze huurprijs-gemiddelden zowel direct beschikbare als onderverhuur-beschikbare ruimtes.
Een gedeelte van de vergoeding voor de speciale servicer die betaald wordt voor elke gecorrigeerde hypothecaire lening, zoals uiteengezet in de pooling and servicing agreement. Deze vergoeding wordt uitgekeerd uit, en berekend door een workout fee rate toe te passen op elke incasso van rente en aflossing (inclusief geplande betalingen, vervroegde aflossingen, bulletbetalingen en betalingen bij het aflopen) voor een hypothecaire lening zolang deze een gecorrigeerde lening blijft. De vergoeding vervalt als de lening opnieuw een speciaal beheerde lening wordt of als het een REO-object wordt.
Het jaar waarin een gebouw de bouw heeft voltooid en een gebruiksvergunning heeft ontvangen.
Een vervroegde aflossingsvergoeding die investeerders volledig compenseert voor elk verlies aan opbrengst als gevolg van voortijdige aflossing, dat wil zeggen: de boete vergoedt de geldverstrekker voor geplande rentebetalingen boven een risicovrij tarief die zouden zijn betaald als er geen vervroegde aflossing had plaatsgevonden. De vergoeding is bedoeld om investeerders onverschillig te maken voor vervroegde aflossingen en om herfinanciering onaantrekkelijk en economisch ongunstig te maken voor leners. Zie ook Defeasance.
Het verschil in rendement tussen een effect en een benchmark, meestal Amerikaanse staatsobligaties met dezelfde looptijd.
Het berekende rendement dat een investeerder op een bepaalde datum ontvangt als een langlopende, rentedragende investering, zoals een obligatie, wordt aangehouden tot de eindvervaldag. De berekening houdt rekening met aankoopprijs, nominale waarde, looptijd tot einde, couponrente en het tijdsinterval tussen rentebetalingen.
Afkorting voor Year-to-Date. Geeft statistieken weer die cumulatief zijn vanaf het begin van een kalenderjaar tot de betreffende bestudeerde periode.